AI-investeringar kan pressa upp Europas lånekostnader

Amerikanska techjättar söker sig i allt större utsträckning till den europeiska obligationsmarknaden för att finansiera sina AI-investeringar. Utvecklingen kan påverka både andra företag och offentliga låntagare, enligt en analys som publicerats på Europeiska centralbankens blogg och som Reuters rapporterar om.

Bolag som Google, Amazon och Microsoft kan enligt kreditanalytiker investera upp till 1 000 miljarder dollar i AI fram till 2028. Finansieringsbehoven innebär att bolagen i ökad utsträckning vänder sig till obligationsmarknader utanför USA.

De amerikanska techbolagen har i dag omkring 40 miljarder euro i utestående obligationer i euroområdet. Det är fortfarande en begränsad del av den totala marknaden, men bolagen står samtidigt för närmare tio procent av den nya bruttoemissionen. Amazon och Googles moderbolag Alphabet har varit de största företagen på euroområdets obligationsmarknad sett till nyemissioner hittills i år.

Enligt analysen kan den ökade upplåningen pressa upp lånekostnaderna även för andra sektorer. Effekten kan i förlängningen också nå marknaden för statsobligationer och överstatliga emittenter.

En förklaring är att investerarnas kapacitet att absorbera nya obligationer är begränsad. Om utbudet av techbolagens skulder fortsätter att öka kan konkurrensen om kapital därför bli större. Även passiva investeringsstrategier som följer obligationsindex kan bidra till utvecklingen när techbolagen får en större vikt på marknaden.

Analysen pekar också på en möjlig kreditrisk. Techbolagens obligationer har generellt höga kreditbetyg, men bedömningarna kan enligt författarna bygga på antaganden om framtida intäktstillväxt och skuldsättning som inte nödvändigtvis håller över tid. Det skulle kunna innebära att kreditrisken är felprissatt.

Analysen är publicerad på ECB blogg och representerar inte nödvändigtvis centralbankens officiella ståndpunkt.